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美聯儲下一個利率決定不能掩蓋股票被高估的事實
  echo 2019-10-30 17:06:08 2096
換句話說,無論利率是高還是低,高市盈率都是看跌的。低市盈率是看漲的。因此,低利率不允許我們從當前極高的市盈率的看跌影響下脫身——根據席勒的數據,自1871年以來,市盈率已經超過87%的歷年水準。

【友財網外匯資訊】-“美聯儲模型”不會幫助你根據本周晚些時候美聯儲的利率決定來定位你的投資組合。


美聯儲下一個利率決定不能掩蓋股票被高估的事實


Hulbert Ratings的馬克·赫伯特(Mark Hulbert)指的是著名的股票市場估值模型,如果美國市場的收益收益率(市盈率的倒數)相對于10年期美國國債收益率較高且不斷上升,那么它是看漲的,如果收益率較低且在下降,則看跌。


然而,盡管有其名稱,這一模式并沒有得到美聯儲的背書或認可。


這并不令人意外,因為從統計學上講,美聯儲模型的運行記錄并不比拋硬幣好多少。


如果你擔心如果美聯儲選擇在本周晚些時候的利率制定會議上保持利率不變,股市將大幅下跌,那么這是個好消息;如果你希望降息將推高股市,這是個壞消息。


如果市場確實以這些方式反應,你應該打賭市場最終會糾正它的錯誤。


這些結論來自對過去150年美國股市、公司收益和利率的分析。當使用P/E市盈率來預測這段時期的回報時,忽略利率會更好。


同樣的結論也適用于使用由耶魯大學(Yale University)教授(諾貝爾獎得主)羅伯特·希勒(Robert Shiller)著名的經周期調整的市盈率。


換句話說,無論利率是高還是低,高市盈率都是看跌的。低市盈率是看漲的。因此,低利率不允許我們從當前極高的市盈率的看跌影響下脫身——根據席勒的數據,自1871年以來,市盈率已經超過87%的歷年水準。


赫伯特承認,這些結果與目前的協商一致意見相反。但對于認真學習歷史的學生來說,這并不會讓他們感到意外。例如,美聯儲的模型在2007年10月的牛市頂部是看漲的,在2009年3月的熊市底部是看跌的。


重要的是什么?股市估值過高,其較長期前景充其量也只能算平庸。美聯儲本周的任何舉措都不會改變這一點。


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